11月7日，中國證監會召開了第十八屆發審委2019年第168、169次工作會議，結果顯示，奧普家居股份有限公司（簡稱：奧普家居）成功過會。
招股書顯示，奧普家居計劃發行4001萬新股，占發行后總股本的比例為10%，計劃募集資金9.18億元，主要用于奧普(嘉興)生產基地建設項建設、營銷渠道建設項目以及補充流動資金等。
奧普家居最早的前身“奧普衛浴”成立于2004年，主要從事浴霸家居產品的研發、生產、銷售，2006年1月“奧普衛浴”更名為“奧普衛廚”，奧普衛廚間接控股股東奧普集團也于2006年12月在港交所上市，但據Wind往期數據顯示，奧普上市以來股價持續低迷，最低值僅為每股0.11港元，最高值為每股2.70港元，總市值在28億港元左右，2016年奧普集團完成私有化退市，經過多次改制重組開始轉戰A股上市之路。
奧普家居主要的股權結構如下圖，旗下還擁有8家控股子(孫)公司，4家參股公司，不過招股書顯示，報告期內有6家公司尚有虧損的狀態。
從招股書披露的經營數據來看，2015年-2018年（1-6月），奧普家居的營收和凈利潤增速已現放緩態勢，報告期內，公司主要產品業務是浴霸和集成吊頂，目前已推出新風、智愛、暖鋒、純平等多個系列浴霸產品，大師、歐梵、印象、自由π等多個系列集成吊頂產品。
同時奧普家居也在嘗試擴充更多家居產品品類，比如廚電、照明、新風、晾衣架、集成墻面、熱水器等產品，但新業務的開拓尚未形成明顯的增長效應，報告期內，公司綜合毛利率分別為48.28%、49.44%、47.75%和51.39%，基本保持穩定，此外擁有商標權269項、 專利權425項。
奧普家居主要采用以經銷商渠道為主的銷售模式，經銷商自建專賣店、專營店，公司將產品銷售給經銷商，由經銷商負責向最終消費者銷售，并提供安裝與售后等服務，此外還有KA 渠道、大宗客戶渠道、直營渠道等銷售渠道，截至2018年6月30日，奧普家居在全國擁有778家經銷商，共開設了1384家專賣店、2084家專營店。
生產模式方面，奧普家居主要是通過自主生產和OEM外協生產兩種方式，公司中高端系列浴霸、集成吊頂主機等主要采取自主生產方式，部分低端系列浴霸采取外協生產方式，OEM方式生產部分型號的浴霸產品及集成吊頂扣板、輔件等；采用委托加工方式對部分原材料如鋁卷、鋁錠等進行初步加工。
從市場競爭格局來看，浴霸市場目前主要由專業浴霸制造企業、照明企業、綜合家電制造企業以及眾多小眾品牌企業構成，核心技術主要體現在發熱元件制造、風道結構及風輪葉形結構設計、空氣凈化技術、智能控制系統等方面，近年來歐普照明、美的集團、博世、西門子、松下以及諸多小品牌都有所涉及浴霸產品，競爭環境相對比較激烈，同時也比較魚龍混雜。
目前浴霸產品已經從簡單的照明、取暖、通風功能發展成為一種集照明、浴室暖房、通風、換氣、殺菌、濕度控制等功能為一體的綜合性電器，也是多數衛浴間的必裝產品之一，保持技術和產品的體驗創新性非常關鍵。奧普家居在報告期各期內的技術開發費用分別為0.34億元、0.52億元、0.80億元和0.58億元，占當期營業收入比例分別為3.59%、4.17%、5.05% 和6.49%，整體的資金投入額度不算很高但每年在保持一定的增幅。
集成吊頂行業的核心技術主要體現在新產品設計能力、金屬表面處理及表面涂層的工藝等方面，行業的主要競爭對手包括友邦吊頂、浙江奧華、美爾凱特、法獅龍、巴迪斯等企業，招股書顯示，奧普家居的綜合毛利率與同行業上市公司平均水平基本一致。
關于上市后的戰略規劃，奧普家居將繼續以“奧普”品牌為核心，進一步豐富浴霸、集成吊頂產品創新的同時，著力發展廚電、照明產品、晾衣架等新品類業務規模，以及全屋新風系統及全屋智能控制系統，致力于成為為消費者提供智能家居生活空間、生活環境整體解決方案的大家居品牌。同時，在未來幾年，也計劃增加三、四線市場的覆蓋率，進一步提升公司綜合競爭力，繼續加強線下和線上的營銷渠道建設，整體的發展規劃相對比較常規，并無太多的亮點經營策略。
在招股書中，被市場質疑最多的部分集中在奧普家居最近幾年股利分配方面，2015年-2018年，奧普家居向股東分配利潤共計9.36億元，超過此次赴A股IPO計劃募資金額，公司控股股東、實控人及其一致行動人成最大受益者，更被視為“突擊分紅”、“圈錢套現”、“利益輸送”，對于公司更為實際的發展戰略和業務擴張并無多少推動作用。
綜合來看，奧普家居在自己特定的行業領域，比如浴霸和集成吊頂等業務發展已經具備了一定的品牌知名度和市場影響力，打下了非常好的根基，但面對越來越激烈的市場競爭，單靠這些業務已難以支撐公司在營收水平上再上新臺階，而正在拓展的比如晾衣架、廚電、新風、熱水器等新領域，奧普家居又不具備太突出的競爭優勢，曾在港股萎靡不振的股價轉戰A股想要獲得更高估值還是有些困難的，企業如何在實際的業務創新、產品創新等方面進行更積極的探索嘗試，給資本市場更多的信心和想象空間是關鍵，而不是急于進行利益收割和分紅。
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來源：億歐
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